文／張騏全（資策會 數轉院/金融科技中心/顧問服務組 副規劃師）
長久以來，金融世界存在著一道隱形的高牆。在牆的一側，是一般大眾熟悉的股票、債券與基金；而另一側，則是類似高淨值 VIP 私人俱樂部，交易的是藝術品、稀有陳年酒品、經典古董車。然而，動輒數百萬美元的入場門檻與極高的專業鑑賞能力，將多數的投資人拒於牆外。而隨著財富科技（WealthTech）的演進，一個基於傳統金融架構「資產碎片化（Fractional Ownership）」交易的模式有機會推倒這面牆。它讓一名剛畢業的年輕人，也能用 50 美元買進持有班克斯（Banksy）畫作的一角。
股市之外的避風港
在傳統的理財規劃中，我們常聽到投資要「股債平衡」。然而，若遇到如2022年股債雙殺的狀況，可以知道當系統性風險來臨時，傳統資產的相關性會急劇上升。這時，與金融市場相關性較低的「另類資產」就顯得穩定許多。
根據 Knight Frank《2025 財富報告》指出，在過去十年（至2024 年底），Knight Frank 奢侈品投資指數（KFLII）上漲了 72.6%，跑贏了通膨與許多傳統資產。其中，稀有威士忌十年增值 191.7%，古董錶增值 125.1%。同時，報告內回顧過去2008年、2020年遭遇黑天鵝事件時，奢侈品市場跌幅明顯小於標普 500 指數，相較之下更能抵禦市場危機。
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此外，根據 Masterworks 發布的另類投資市場分析報告（比較1995年至2020年初至今的表現），投資藝術領域的平均年化報酬率達 13.6%，優於同期間 S&P500 的 8.9%，以及全球股市的 7.0%。這數據凸顯了藝術品在長期資產配置中，具備擊敗傳統資產的潛力，能有效分散傳統股市的風險。
實體資產證券化
以藝術品投資獨角獸 Masterworks 為例，其運作模式並非發行代幣，而是運用證券化流程：
- 資產收購：其團隊在拍賣會上買下一幅價值 500 萬美元的草間彌生畫作。
- 公司設立：針對這幅畫，在德拉瓦州（Delaware）註冊成立一間獨立的有限責任公司（LLC）。這間公司的唯一資產就是這幅畫。
- 公開發行：依據美國證券交易委員會（SEC）的 Regulation A+ 條款，這間 LLC 向大眾進行「小型 IPO」，發行股份。
- 投資持有：投資人買入的，是這間 LLC 的股票。
過去可能需要 1000 萬美元的身價才能達成，如今在財富科技助力下，可能只需要 1 萬美元，這也是財富科技最迷人的地方。
這種模式的優勢在於安全且合規。所有的交易都在現有的證券法框架下進行，投資人的權益受到法律保障。科技平台在此的角色，是利用自動化技術大幅降低成立公司、法遵申報與股東管理的行政成本，讓「為一幅畫開一間公司」在商業上變得可行。
而實際上這模式已從藝術品擴散至各類資產：
◆ Masterworks（藝術品）：不僅降低門檻，更運用數據分析建立了「藝術品價格資料庫」，像分析股票一樣分析畫家過往的拍賣紀錄與升值潛力，將感性的藝術轉化為理性的數據決策。
◆ Rally（收藏品）：就像是一個「另類那斯達克」。使用者可以在其發行的 App 上買賣初版《哈利波特》書籍、1980年代的法拉利跑車，甚至是稀有的寶可夢卡牌的股份。Rally 設有次級市場交易平台，賦予這些另類資產的股份具有流動性。
◆ Vinovest（酒類）：雖然模式略有不同（部分為直接持有倉儲單），但核心邏輯一致。平台負責專業酒窖的溫控管理與保險，投資人只需在 App 上操作買賣，完全無需擔心紅酒變質或運輸破碎的風險，當持有的酒類達到最佳品質時，公司會出售這些資產並將所得款項支付給投資人。
不可避免的費用與流動性風險
雖然這些平台描繪了美好的願景，但在追求獲利的路上，投資人仍需警惕其中的風險。首先是「費用結構」，這類平台通常採用的收費模式大同小異，例如 Masterworks 收取每年 1.5% 的管理費，以及最終銷售金額的 20% 作為交易費用。這意味著資產本身必須有相當高的漲幅，才能在扣除費用後讓投資人獲利；其次是「流動性風險」，雖然平台提供了交易的次級市場也降低了進入的門檻，但其交易深度尚不如股市。例如當你想賣出持有的「藝術品股份」時，可能需要等待數天甚至數週才能撮合成功。這類資產仍應被視為長期持有（5~10 年）的配置，而非短線炒作的工具。
另類投資成為多元配置的一環
財富科技對資產配置最大的貢獻，不在於讓人一夜致富，也不在於捨棄原有投資工具，而是提供了投資工具更多元的選擇。當頂級收藏品變成可用小資金交易的商品，一般投資人的資產配置將有多元選擇，而不只有存款與股票等傳統資產。我們可以想像未來的一個中產階級投資組合：30% 股票 ETF、20% 債券、10% 的房地產信託（REITs），以及 5% 的安迪沃荷畫作股份和 5% 的頂級波爾多紅酒。
這種多元化的配置，過去可能需要 1000 萬美元的身價才能達成，如今在財富科技助力下，可能只需要 1 萬美元，這也是財富科技最迷人的地方。
(本文授權非營利轉載，請註明出處：CIO Taiwan)
